棉花11月展望:棉价跌势或将延续
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棉花11月展望:棉价跌势或将延续

       10月份按照历年惯例新花已大量上市,但今年因为新疆棉花直补政策的实施,棉农惜售致使新年度皮棉还未大量上市。不过按照直补细则中的规定,采价期为9~11月份,预计随着时间的推移,籽棉供应量增加可期。同时就目前已知的数据可见,棉花下游纺织消费仍未出现明显的好转,因此对于后期笔者认为,随着新花供给的增加,预计价格还将跌一跌。

  纺织消费仍不乐观 
  据最新统计数据显示,2014年9月份,规模以上纺织业工业增加值同比增长5.3%,较上月放缓0.4个百分点。再看近三年我国纺织业工业增加值当月同比的走势,从2012年年初开始一直走下行线,不过从增幅的下降程度来看,逐步收缓。 
  2014年9月纺织企业棉花工业库存继续减少,其中在库棉花库存量为47.77万吨,较上月减少了2.49万吨;纺织企业可支配棉花库存为60.24万吨,较上月减少了1.85万吨。棉花在库库存和可支配库存减少的主要原因为:1、新棉上市后价格较低,9月中旬就有市场流传部分新疆棉预售报价为手摘棉为14500元/吨,机采棉为14000元/吨,因此企业都随用随买不敢大量囤货。2、由于9月中旬出现一波进口棉大跌行情,企业买涨不买跌,而且港口也缺少高等级棉花,因此企业都限量采购。3、前期新花数量较少,而且质量较差,难以达到纺织企业的配棉要求,因此企业多随买随用,等待新花集中上市。 
  国内外棉差价收窄 
  自2010年开始内外棉价差就持续高位,直到2014年4月1日其国内储备棉竞拍底价从18000元/吨下调到17250元/吨,内外棉价差呈明显缩小趋势。其后价差再次扩大,进入新年度,外棉棉价重心下移明显,目前内外棉的价差再次收窄,尤其是滑准税下的价差。据统计数据显示,截至10月31日内外价差在滑准税下折价在838元/吨,1%关税配额下折价价差在3044元/吨。 
  据悉一方面是因为本年度中国进口棉配额限制,使得很多中国买家配额严重短缺;另一方面部分外商将进口棉的合同保证金比例提高到15%~20%,因此使得外棉的进口受到一定的抑制,价格呈现弱势。而在内外棉价差将持续收窄的预期下,预计国内棉价也将延续弱势。 
  高库存压制难摆脱 
  根据美国农业部数据显示,2014/2015年度全球棉花市场供应过剩的量较本年度进一步收窄,供需面朝向有利的方向变化,但整体仍呈现供过于求的局面,过剩123.9万吨。但全球的库存近四年来呈现出一路陡峭上扬的趋势,即便将中国的库存数据剔除,今年的期末库存量及其库存消费比数据依旧维持高位。 
  中国方面,棉花的供需格局与全球的极为类似,其中2014/2015年度产量预测为664.1万吨,较本年度调减49万吨;消费量827.4万吨,较本年度调增76.2万吨;进口量152.4万吨,较本年度大幅缩减155.1万吨。这些折算下来看中国棉花供需依旧是供给过剩的格局,不过过剩量有所收窄,已由本年度的269.4万吨调至短缺10.9万吨。但是新年度我国的棉花期末库存虽然较上一年度调减了12万吨,但依旧是1353.3万吨的巨量,远超棉花一个年度的消费量。综合折算近几年中国棉花收、抛储量数据,目前我国棉花储备库存预计在937.6万吨,足以满足下一年度的棉花消费需求,高库存的压制将持续制约我国棉价运行的上行空间。 
  综上所述,2014年我国棉花市场在政策导向回归市场化的大前提下,虽然整体的供需格局转好,但持续高位的期末库存以及目前棉花下游的纺织消费仍未明显起色,预计新年度棉价上行承压。郑棉主力1501合约大的运行趋势仍将震荡下行探底。